东阳光公司研报：AI版图持续扩张，打造算力链之光

并购秦淮数据开启“算力+绿电”新增长极。公司正向“AI 算力基础设施核心服务商”全面进化，未来将通过发行股份，收购秦淮数据100%股权，卡位国内一流超大规模IDC 运营商，深度绑定字节跳动等头部AI 客户（收入占比超80%），切入高景气的算力赛道，实现了“绿电协同”的战略闭环。秦淮数据运营中的数据中心总IT 容量达799MW，远期规划容量约4GW；截至2025 年5 月31 日，秦淮数据中国区业务净资产为95.04 亿元；2025 年前五个月秦淮数据收入26.08 亿元，净利润7.45 亿元，净利率高达29%。

主业基本盘稳固，深度受益于AIDC 需求扩张带来的材料升级与散热增量：

电子元器件（全球电极箔龙头）：全球唯一量产积层箔的企业，性能优势显著，正加速导入AI 服务器电源等高端场景，抢占高端电容国产替代份额。

元股证券:ygzq.hk

化工新材料（制冷剂第一梯队）：拥有约6 万吨三代制冷剂配额，受益于配额制下的供需趋紧，R32 价格持续上涨，化工业务盈利确定性强。

液冷科技（前瞻布局）：与中际旭创战略合作，布局冷板式与浸没式液冷，并购苏州大图热控补齐冷板技术，已建成30 万套/年冷板模组产能，直接受益于高功耗AI 芯片散热需求爆发。

短期看制冷剂景气周期与铝箔稳健现金流，中期看积层箔与液冷在AI 服务器中的渗透率提升，长期看秦淮数据“算力+绿电”资产重估。公司将从周期性化工材料公司转型为兼具高成长、高壁垒的“算力基础设施平台”，估值体系有望迎来重塑。

报告全文可扫描下方图片二维码进入星球社群查阅下载

（报告来源：财通证券。本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

我们组建了研究报告知识星球社群，加入后您可以享受以下服务：

1、星球中分享最新、专业、深度有价值的行业研究报告、投行报告、白皮书、蓝皮书、公司研报等。报告持续更新；

2、会员可以用提问方式单独获取需要的报告，满足个性化需求；

3、星球中海量研究报告PDF高清版，无限制下载；

4、4000+会员使用的研究报告宝库值得您信赖；

元股证券 ]article_adlist-->

扫描下方二维码加入星球

]article_adlist-->

业务咨询、商务合作：136 3162 3664（同微信）

]article_adlist-->

温馨提示

]article_adlist-->

应广大粉丝要求，「报告研究所」成立了报告交流群，欢迎各位公司、企业、投行、投资机构、政府机构、基金、创业者朋友加入！

]article_adlist-->

这里能且不限于：“每日分享多篇研究报告、行业交流、报告交流、信息交流、寻求合作等......”

入群方式：添加助理微信【touzireport666】当天买入股票能卖吗，发送「个人纸质名片」或「电子名片」审核后即可入群。

]article_adlist--> 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP