股权低价划转核心管理层 中顺洁柔转型背后隐忧重重

新子公司洁柔天天虽然短期业绩增长亮眼，但成立时间较短，经营稳定性仍有待时间检验。

文/财经观察者

曾经凭借生活用纸主业站稳行业头部、被市场称作“纸茅”的中顺洁柔，近期接连抛出股权调整动作，全资子公司股权向新任董事长、总裁低价转让的安排，让这家历经业绩起伏的企业再度受到市场关注。多重资本运作叠加行业竞争加剧、盈利尚未回归巅峰的现状，公司后续发展走向充满不确定性。

6月3日，中顺洁柔发布关联交易公告，旗下全资子公司中山市中顺商贸，将所持洁柔天天生活用品（广东）有限公司部分股权对外转让。此次股权受让方为公司新任董事长杨裕钊、董事兼总裁高波，两人合计拿下标的公司7%股权，整体交易对价合计58.48万元。其中高波受让5%股权，交易价格41.77万元；杨裕钊受让2%股权，交易价格16.71万元。

本次股权交割完成后，中山商贸对洁柔天天的持股比例从60%降至53%，标的公司依旧是中顺洁柔体系内的控股子公司，纳入合并报表范围。从交易背景来看，杨裕钊与高波均为上市公司核心管理层，此次股权转让也因此被认定为关联交易。两位高管履职路径各有特点，杨裕钊是深耕企业多年的老员工，从基层销售岗位逐步晋升，历任多地分公司负责人、董事长助理等职，今年年初正式接棒董事长一职。高波则拥有多元从业背景，先后供职于多家外资企业、零售及纸企，2021年进入中顺洁柔，从审计部门负责人做起，后续历任财务总监、董事，逐步接任总裁职位，二人构成了当下公司管理层的核心架构。

本次股权交易的定价，以洁柔天天今年一季度末经审计的净资产为核算基础，结合经营情况与发展前景确定。资料显示，洁柔天天成立于2024年底，成立初期经营规模较小，2025年全年营收仅209.8万元，净利润3.46万元。进入2026年，这家新设立的子公司经营数据出现明显变化，一季度营收攀升至1152.95万元，净利润达到235.60万元，短期经营增速十分突出。截至今年一季度末，洁柔天天净资产为759.5万元，以此测算，7%股权对应净资产价值约53.17万元，本次整体交易作价58.48万元，略高于账面净资产价值。

在本次股权划转之前，中顺洁柔已同步推进回购股份方案调整，一系列资本动作集中落地，成为公司近期运营的显著特征。而频繁调整股权与激励相关安排的背后，是中顺洁柔近年来起伏不定的经营走势。作为国内生活用纸行业老牌企业，公司产品布局覆盖生活用纸、家居、母婴、护肤等多个品类，手握多个成熟品牌，曾在行业内占据领先位置。但行业格局生变后，公司经营压力逐步显现。

从盈利数据来看，2021年至2024年，中顺洁柔归母净利润连续四年下滑，利润规模从5.81亿元一路回落至0.77亿元，四年间盈利缩水幅度显著。直至2025年，公司盈利局面才出现扭转，全年营收87.80亿元，归母净利润回升至3.19亿元。今年一季度，经营数据延续增长态势，单季营收21.98亿元，归母净利润1.03亿元，营收与利润均实现同比上涨。

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业绩回暖背后，主要依托原材料价格下行、生产与供应链优化、内部管理精简等因素拉动。不过横向对比历史数据不难发现，公司整体盈利能力仍未恢复至巅峰水平。2020年，中顺洁柔全年净利润突破9亿元，综合毛利率约41%，当年一季度毛利率更是接近45%。而2025年公司综合毛利率为34%，2026年一季度毛利率小幅上行至34.37%，和历史高位仍存在明显差距。

如今生活用纸行业市场竞争持续白热化，行业红利逐步消退，叠加品类多元化布局尚未形成稳固盈利支柱，中顺洁柔一边依靠传统主业修复业绩，一边通过股权绑定核心管理层、孵化新子公司寻求新增长点。新任管理层接手后，将资源向新兴子公司倾斜、通过股权方式绑定核心人员，成为当下重要的运作思路。

新子公司洁柔天天虽然短期业绩增长亮眼，但成立时间较短，经营稳定性仍有待时间检验。在主业盈利天花板尚未突破、毛利率难以重回高位的前提下，中顺洁柔接连开展股权调整、人才激励等动作资金流向，能否真正撬动企业长期增长，依旧有待观察。对于这家曾经的行业龙头而言，短期业绩回暖难以掩盖长期发展的诸多挑战，未来经营之路并不平坦。