对标美光、剑指7.76万亿？野村首覆长鑫科技给出116元目标价

　　7月27日，国产DRAM龙头长鑫科技正式登陆科创板，截至午盘股价暴涨531%，报54.65元/股，总市值突破3.6万亿元股票投资科普，一举超越工商银行登顶A股市值榜首。

　　就在上市当日，国际投行野村证券同步发布首次覆盖研报，给予“买入”评级，目标价看至116元，对应市值约7.76万亿元人民币（约合1万亿美元），与当前美光科技市值相当。这一目标价较IPO发行价隐含高达1239.5%的上涨空间。

　　野村在研报中指出，存储芯片市场的供给紧张态势在未来数年内难以缓解。在产能扩张、制程节点迁移及平均售价（ASP）上涨三重因素驱动下，野村预测长鑫科技2026至2028财年销售额及归母净利润的复合年增长率将分别达到63%和74%。

　　野村研报显示，116元目标价基于2028年预期每股收益（EPS）5.8元，赋予20倍目标市盈率（P/E）。这一估值逻辑的核心在于“双重溢价”：

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　　1）对标美光的倍数溢价。 野村选取美光科技（MU US，未评级）作为可比对象，该股过去五年市盈率区间约为5至15倍，中值约10倍。野村预计长鑫科技将享有美光估值2倍的溢价，即20倍市盈率。

　　2）中国市场估值溢价。 参照中美两地上市的半导体设备公司估值差异，A股市场通常给予更高的估值倍数，长鑫作为国产DRAM唯一上市标的，理应享有额外的市场溢价。

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　　野村在研报中亦列出四大下行风险：1）终端需求恶化；2）来自国内同行如长江存储（未上市）的竞争加剧；3）集成电路及组件（如CPU）供应不足；4）中美地缘政治紧张局势升级股票投资科普。

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